繼“高端直營系”新茶飲第一股奈雪的茶，在今年6月登陸港股，“平價連鎖系”茶飲代表蜜雪冰城的IPO之路，也進入到了沖刺階段。
10月1日，河南證監(jiān)局官網(wǎng)發(fā)布公告，蜜雪冰城股份有限公司擬在A股市場首次公開發(fā)行股票并上市，正在接受廣發(fā)證券對其進行上市輔導。
在今年1月，晚點Latepost曾爆料稱，蜜雪冰城獲龍珠資本、高瓴資本聯(lián)合領(lǐng)投的20億元人民幣，投后估值將超200億人民幣。
雖然蜜雪冰城對這筆融資予以否認，工商信息也并未有所變動，但其估值數(shù)字仍然可以作為參考，蜜雪冰城上市市值極有可能超過奈雪。
作為低線城市“霸主”，蜜雪冰城的優(yōu)勢顯而易見，4元的檸檬水、8元的滿杯百香果、9元的紅柚果霸，翻遍菜單最貴的飲品僅需11元，極低的價格擊穿了消費者的錢包。
但平價也恰恰是如今制約蜜雪冰城進一步發(fā)展的坎。隨著鮮果茶飲對低線市場的教育度上升，低線城市的新茶飲升級只是一個時間問題。原材料多為特調(diào)乳、水果罐頭的蜜雪冰城，未來必將面對轉(zhuǎn)型與擴品。
上市只是蜜雪冰城的第一步。這個新晉網(wǎng)紅品牌，仍需應(yīng)對即將到來的市場變化。
現(xiàn)在上市對于蜜雪冰城來說，是個好時機。
雖然新茶飲品牌狠狠地“卷”了起來，喜茶、茶百道、樂樂茶、古茗等，都先后傳出IPO消息，但傳聞中的上市時間都在明年。這意味著，新茶飲的估值模式仍然有待被定性。
蜜雪冰城作為第一家以加盟模式為主的IPO的新茶飲品牌，目前在門店數(shù)量、單店營收、大眾認知、輿論環(huán)境等各方面，都可以說是達到頂峰。
根據(jù)蜜雪冰城官方消息，其全球門店數(shù)已經(jīng)破萬，2020年銷售額為65億元，利潤為8億元，今年的銷售目標為100億元。
盈利能力不錯，賽道天花板高，二者兼?zhèn)涞拿垩┍沁x擇在a股上市也并不令人驚訝。此類以加盟為主要擴張模式，在新零售等方面還沒太多故事講的品牌，與a股的調(diào)性也更為匹配。
此前，資本往往更傾向于給直營品牌更高的估值，原因在于，直營品牌的產(chǎn)品創(chuàng)新和門店運營等方面會更強。但近幾年，資本對于加盟品牌的看法有所改變。隨著數(shù)字化手段的提升，加盟店的門店運營與營銷指導更加便利，總部從而有精力轉(zhuǎn)頭去做產(chǎn)品研發(fā)與供應(yīng)鏈等。
更直觀的表現(xiàn)在于，加盟品牌的盈利大頭，從對加盟商收取加盟費的“一刀切”，逐漸變成通過原料供應(yīng)賺差價的“細水長流”模式。
這一點在蜜雪冰城的加盟制度上也有所體現(xiàn)。根據(jù)其官網(wǎng)顯示，在普通的二三線城市中，蜜雪冰城的加盟費用包括保證金1000元，管理費4800元，購買機器設(shè)備6萬元，首批物料5萬元，裝修費用5萬-8萬，加上10萬元左右的房租與人力成本，開店總成本在30萬元左右。
這個數(shù)字乍一看和其他品牌加盟費差不多，但其他品牌動輒數(shù)十萬的費用通常僅為加盟費，并沒有算入房租等額外的費用，真正總支出往往能達到50萬元。與之相比，蜜雪冰城加盟費用很低。
有蜜雪冰城店長對36氪-未來消費透露，其一年的原材料成本在50萬元左右，其中包括食品原材料、包裝材料等。同時，加盟商每年需要交13800元到17800元不等的管理費咨詢費，但蜜雪冰城加盟商無需像以前的奶茶品牌一樣，從銷售額中抽成給總部。
保守估計，蜜雪冰城的批發(fā)利潤率在20%左右，那么單店每年就能為總部貢獻10萬元的凈利，一萬家店就是10億元。
可見，有如此體量的蜜雪冰城，雖然是加盟模式，但其業(yè)務(wù)重點，也越來越像直營型品牌了。如何能讓現(xiàn)有門店持續(xù)盈利，維持住已有體量，成為蜜雪冰城面對的首要問題。
目前來看，價格仍然是蜜雪冰城的首要競爭力。對此，蜜雪冰城曾在2012年就成立了其后端供應(yīng)鏈公司，負責研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、物流等，其全自動車間與物流配送中心面積超過5萬平米，其原材料源頭也有合作的茶園與奶源。今年9月，蜜雪冰城又對外投資100%持股一家重慶雪王農(nóng)業(yè)有限公司，涉及到鮮果的源頭。
可見，蜜雪冰城在未來一段時間內(nèi)，會繼續(xù)從供應(yīng)鏈層面降低成本，從而保持低廉的售價。
對于新茶飲品牌來說，上市僅僅是第一步。
如奈雪的茶上市后，股價一直表現(xiàn)疲軟，最低跌至腰斬，直到發(fā)出一份扭虧為盈的半年報后，才略微拉回一些股價。這是因為，實體經(jīng)營中產(chǎn)生的問題，不會因為上市而消失。
對于蜜雪冰城來說，其面對的問題并不是開不出店，而是如何保證已有門店持續(xù)賺到錢。
市場飽和這個詞，目前對于蜜雪冰城還為時尚早。36氪此前統(tǒng)計，目前蜜雪冰城各省門店數(shù)大概可以分為三個梯隊：第一梯隊為河南和山東，門店數(shù)為1500家與1000家；第二梯隊為河南周邊，如河北、山西、安徽等7個省份，門店數(shù)在500家左右；第三梯隊為其余距離較遠的省份，門店數(shù)量在200家以內(nèi)。
除去四川、湖南、浙江，這些有書亦燒仙草、茶百道、茶顏悅色、古茗等有地域壟斷型平價茶飲品牌的省份，蜜雪冰城在北方城市仍有極大的開店空間。
目前，蜜雪冰城是10元以下價位獨一檔的品牌，這使得在當下的低線城市中，蜜雪冰城有獨特的競爭力，尤其是在學校商圈店等習慣平價消費人群聚集的地方。
與低價對應(yīng)的是，蜜雪冰城采用的原材料多為預(yù)制品，除了檸檬橙子使用鮮果外，其余用料多為特調(diào)乳、紅豆罐頭、燕麥罐頭、奶昔粉等。
中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬曾在36氪的采訪中表示，在欠發(fā)達地區(qū)，植脂末等低成本原料仍有一定市場空間，但2-3年后，一定會受到擠壓。
換句話說，目前低線市場的消費習慣存在一定滯后。就像過去幾年，一線城市也有許多低價的調(diào)配奶茶店，但逐漸被喜茶奈雪等淘汰。
目前，喜茶奈雪都爭相布局低線市場，并有針對性地推出子品牌，這又會將低線市場邁向鮮果茶飲的日期大幅提前。
以價格為最大優(yōu)勢的蜜雪冰城，在低成本產(chǎn)品的銷量被擠壓后，該如何保證加盟店能繼續(xù)開下去？要知道，蜜雪冰城的單杯利潤很低，薄利多銷是保證單店盈利的關(guān)鍵。
從蜜雪冰城入資農(nóng)業(yè)公司這一舉動可以看出，未來其門店或?qū)⒃黾痈嗟孽r果茶飲。此舉在拉高客單價的同時，還能與喜茶奈雪能品牌進行競爭。
但事實上，平價品牌轉(zhuǎn)型并非易事。2018年，蜜雪冰城推出高端品牌“M+”，但反響平平。就算是在當前的菜單結(jié)構(gòu)中，蜜雪冰城銷量最佳的也是4元的檸檬水，光是9元的奶茶都被人認為，奶精味太重，不如去買13元價位的其余品牌。
與一級市場在新茶飲領(lǐng)域的狂熱不同，進入二級市場后，投資人會看的更加長期，連鎖品牌的溢價落在同店的提升空間和單店利潤率上。
如何提升單店利潤率，是一個蜜雪冰城需要給出答案的問題。比如今年奈雪的茶在財報中明確表示，進入某城市初期的快速開店過程中，會在已經(jīng)開出的門店里為新門店做人員儲備，因此會多招幾名員工，在某城市門店密度足夠大后，單店員工數(shù)會大幅下降，從而提高單店利潤率。
未來，蜜雪冰城這個低線城市“霸主”，是否能持續(xù)發(fā)展，并保持品牌的活力，要看其如何應(yīng)對低線市場消費習慣的變遷，以及如何從產(chǎn)品層面去打動更為苛刻的“五環(huán)內(nèi)”人群。